100家机构追问,何堪冷落情人节?周大生称2•14不重要

富凯摘要:2019年半年报显示,周大生门店总数3599家,其中加盟门店3304家,占比高达92%。

作者|天鹅

鼠年A股开市首日,机构调研马不停蹄,纷纷以线上形式与上市公司沟通,集中于医药股、线上教育、科技类成长资产。

密密麻麻的调研纪录中,珠宝公司周大生位列其中,整整100家机构集体调研。

百家调研机构中,包括华夏基金、博时基金等大牌公募,还包括淡水泉、星石投资等百亿,另有中信自营、招商自营等机构。

春节后首个交易日,为何周大生吸引来如此多知名机构?

加盟店超9成

周大生是一家珠宝品牌运营商之一,属于中高端消费品牌,主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。

100家机构追问,何堪冷落情人节?周大生称2•14不重要

同业公司利润规模比较中,虽然周大福占据老大地位,远远高于老凤祥和周大生。从归母净利润增速来看,2016年以来,周大生同比增速在行业内最高。

值得注意的是,周大生的销售模式采取加盟、自营和电商相结合的销售模式。自营店和加盟店所负责的销售区域相互区分,自营店的经营区域主要为直辖市、部分省会城市等中大型城市的主城区,其他区域主要由加盟商经营。

需要说明的是,加盟是指公司授权加盟商在规定的区域,按照统一的业务和管理制度开设加盟店,加盟商拥有对加盟店的所有权和收益权,实行独立核算、自负盈亏。

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2019年半年报显示,报告期末门店总数3599家,其中加盟门店3304家,自营门店295家。可以看出,周大生的加盟店策略味道颇浓。

正是上述销售策略,在特殊疫情时期,引来了大量资管机构的火速关注!

2月3日电话调研的问答环节中,机构投资者抛出了两大问题:疫情会不会影响2020年的开店进度和计划?往年终端加盟商一二月份销售额占比是多少,过年期间以及情人节期间的销售占比是多少?

周大生也掏出了“定心丸”:疫情对加盟商的信心有短暂的影响,对公司的拓展规划没有影响,疫情过后,销售恢复正常,加盟商信心回复,新开店数量会进入正常轨道。

可以看出,疫情影响下的“宅经济”呼之欲出,周大生实体店运营前景存疑。

加盟商占主导的渠道模式,对业绩空间有多大影响?

国盛证券最新研究发现,在镶嵌首饰方面,周大生加盟商以4折左右折扣从公司进货,且终端折扣不低于8折,据此测算2019上半年自营与加盟商毛利率六四开,加盟商有着较高毛利水平。

此外,素金首饰方面,加盟商直接从指定供应商进货,公司仅收取约3元/克品牌使用费,据此测算2019上半年公司自营与加盟商毛利率分别22%、21%,加盟商毛利率接近公司自营水平。

可以看出,周大生让利加盟商的力度非常之大。

年初销售堪忧?

2月14日情人节是珠宝商的业绩助推剂,然而今年难言乐观,这也是买方机构调研时的关注点。

周大生回应称,节前最重要的婚庆需求产生的销售已经发生。疫情的影响是从1月25日(正月初一)左右开始,开始关商场是在1月底。春节旺季的驱动因素最主要的就是婚庆,而结婚需求产生的消费基本在春节前已经完成。

该公司还强调,疫情发生在淡季,总体影响可控。从二月底到五月前都是销售淡季,旺季是五一、七夕、国庆、春节、圣诞。情人节并非传统重要季节,且去年同期基数低,总体影响有限。

100家机构追问,何堪冷落情人节?周大生称2•14不重要

然而,有机构表达了不同观点。

本周,新时代证券研究指出,黄金珠宝消费在整个春节期间,从元旦到春节再到元宵节,甚至到情人节是一个很好的销售高峰。

这家券商分析师认为,从春节到情人节,商场基本停滞状态,这段时间加盟商压力会比较大。正常周大生也会计划情人节前会有部分加盟商补货需求,今年公司情人节销量将受到一定影响,但春节后黄金珠宝消费本身也是淡季了,目前看最大的冲击就是对情人节消费的冲击。

但有一点细节值得注意,加盟商面对的都是零售客户,并已在此次销售高峰前完成采购,但销售高峰意外受到疫情冲击,未来几个月很可能要消化现有库存采购。

由于2019年年报未披露,还无法看到四季度销售数据,加盟商为2020年春节前后提前采购的数据,在理论上可以从去年末数据观察。

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