高盛:香港珠宝零售商表现将比莎莎(00178)更具弹性 维持周大福(01929)“中性”评级

智通财经APP获悉,高盛发布报告称,维持周大福(01929)目标价 7.5港元及“中性”评级,认为香港珠宝零售商的表现将比莎莎(00178)更具弹性,该行将偏向六福(00590)多于周大福,并称六福估值相对有吸引力。

周大福今年首两个月港澳同店销售同比跌59%,同店销量跌61%,零售值跌60%;首两个月内地同店销售同比跌49%,同店销量跌52%,零售值跌42%。

该行称,港府宣布从1月下旬开始出行限制,周大福1-2月同店销售收缩59%,意味着2月同店销售更为大幅下降。周大福的情况与莎莎类似,莎莎在2月初报告称,港澳的同店销售在农历新年期间下降75.5%, 2月份首2周跌幅更大。

该行表示,根据与零售商的讨论,由于人们避开拥挤的地方,而旅行限制进一步延迟恢复,香港的消费仍然很薄弱。香港零售商正在考虑节省成本,包括业主提供租金优惠、关闭商店,强制要员工执行无薪休假和裁员。周大福表示,随着2月形势变得更具挑战性,有业主在2月提供20%-60%的基本租金削减。该行认为,租金优惠只是暂时的,而且是一次性,但租金成本占周大福、六福(00590)总运营支出约3成,节省租金成本可令对香港本地零售商2021财年第4季度的亏损收窄。

内地业务方面,预计周大福和六福上半年的新店开业计划将会延迟,但鉴于市场对金价上涨和长期不变的看法,加上黄金需求强劲,预计内地珠宝零售商的需求复苏比香港和澳门更快,还认为周大福和六福将在情况恢复正常后,通过特许经营模式积极增加低端城市的渗透率。另外,内地的增长仍将是主要的销售驱动力,并可以有效地对冲香港市场的疲软。

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